围绕马云发言、蚂蚁金服上市暂停和有关部门约谈（简称“蚂蚁事件”）的关注，一度盖过对美国大选的关注。

蚂蚁事件中折射出世态万象，如银行、蚂蚁金服与借方各自的利益，夹杂着消费主义和民粹主义等意识形态，“高利贷”这样刺人眼球的词汇，还有以往一再提及的创新与监管的关系等等。实际上自近现代以来，这些方面的纠缠已久，虽然在形态和细节上有差异。

此文关注的是另外的话题。

首先，蚂蚁事件揭示了由实体经济迈向数字经济之时，二者之间的转折与共处之困惑。

其一，贷款的依据，究竟是数据，信用，还是作为实体的抵押物。蚂蚁金服手握借方（个人与小微企业）大数据，由大数据分析借方信用，由信用得出贷款额度。而传统银行依然注重以实体方式存在的抵押物，也就是马云所言“中国的银行还是当铺思想，害了很多企业家！”数据，信用，还是作为实体的抵押物，标志着不同的经济形态。

其二，由数据到信用再到贷款额度，每一步需有不一样的算法。蚂蚁金服由实体经济一步步迈向数字经济，人工智能和区块链等最新科技进展介入其中，说是“科技公司”不无依据。然而算法受监管方与被监管方博弈的影响。监管方要限制放贷的规模，而放贷的规模关系到放贷的收入。如果放贷还要跨省，算法就要考虑到不同省份之间或大或小的差异。数字经济受实体经济制约。

其三，在实体经济向数字经济迈进的过程中，蚂蚁金服等与传统银行形成某种合作与博弈的关系。马云有言，“如果银行不改变，我们就去改变银行”。银行既需要与阿里巴巴合作，又需要推出同类产品与之竞争。“如何监管支付宝、如何监管蚂蚁金服，成为金融界一大热门话题”。蚂蚁金服等与传统银行的关系，将随实体经济向数字经济转型的深度和广度发生相应的变化。

再者，杠杆有多长。目前，蚂蚁金服的操作可以循环几十次，形成上百倍的高杠杆。不由得想起20余年前的次贷危机。巴塞尔协议要求全球银行业的杠杆倍数控制在10倍左右，而马云指“《巴塞尔协议》是一个老年俱乐部！”要求突破约束。与此相关的是，小额贷款公司的出资比例不得低于30%。

杠杆大小，在数字化转向的今天，可以看作是数字经济与实体经济之间的某种比例。最低出资额，则可以认为要求身在数字经济的贷方，以实实在在的资金，作为向实体经济的“抵押”。换言之，数字经济，为理解往日之杠杆和最低出资额提供新的视角。“青年俱乐部”的杠杆可以有多高，最低出资额又可以有多低？

“创新一定要付出牺牲和代价，为未来担当，做没有风险的创新就是扼杀创新！”问题是，谁来付出“牺牲和代价”，谁来承担风险？

第二个问题是，变化中的不变：人性依旧。

计划者完全理性，具有充分的计算能力与信息收集和处理能力，或者如拉普拉斯所说的，告诉我所有微粒的运动方程，我告诉你百年后的世界会是怎样。这就是第一人性假设，已经在人类历史中被证明不可能。数字化，大数据是否可能把握人性，或者比自己，比身边最亲近的人都看得清楚？这是在认识层面上说。区块链，能否百分之百制止违约、作弊？这是在操作，也就是实践层面上说。在正确的时点上，用正确的力度，进行恰到好处的货币政策操作，这是给神提出的要求。

那么，不靠马云，不靠央行，每个个人自己能否承担责任？大多数人在面对令人眼花缭乱的数据时，唯一理性的选择便是放弃。巴菲特的原则是：不懂的东西千万不要碰。信息的复杂性、丰富性，再加上信息不对称、瞬息万变，以及蝴蝶效应沿产业链的传递和放大，无论是监管者还是个人都不具备相应的能力。或者，托付给人工智能？

第一人性假设不成立，第二人性假设亦然。

在借方，花呗，和富人一样过着有车有房的生活；明知道这些钱的利息很高，还是非理性消费。周小川担忧，一些年轻人过多地靠借债过度消费、奢侈消费。贪婪的银行家固然可恶，但其实每个人心中都有个贪婪的银行家（刘瑜，金融危机里的左中右，南方周末2008-10-9）。不单单是华尔街的贪婪，而是人性的贪婪。

再看贷方。1979年，孟加拉人尤努斯创办格莱珉银行，为无法在传统银行获得贷款的穷人提供小额贷款，在贫困人口众多的孟加拉国实现金融普惠，并因此在2006年获得诺贝尔和平奖。遗憾的是，这只是个案，否则也不可能获奖。蚂蚁金服在创建之初曾提出这个事例，而后也确实解决了不少个人与小微企业的燃眉之急。然而，当贷方鼓动，“年轻就是花呗”之时，依然看到的是资本的共性，资本不是天使。花呗，借呗，“普而不惠”。

还有身份和心情都复杂的传统银行。没有（充分的）大数据，唯有依赖实体抵押物，人是有限的。既希望做些事情，也在乎分一杯羹，人是自利的。再加上一条：最小风险。这是自然界的普遍规律——最小作用量原理。

站在实体经济向数字经济转型这一视角，蚂蚁事件只是过程中的一个浪花，虽浪花四溅。或许，浪花在某种程度上推迟了转型；或许，使转型变得较为平稳。今后还会有这样或那样，或大或小的浪花。只要找准了方向，把握推进与平稳的关系，也就不会有此次这样的声势和反响。

推动转型的根本力量是科技，特别是人工智能，区块链和互联网。